Sistema valutario entrato in vigore nel maggio 1998, in sostituzione dello SME. Esso aveva la funzione di regolare le relazioni di cambio tra l'euro e le monete dei quattro Stati appartenenti all'Unione europea ma che non avevano adottato l'euro (Grecia, Gran Bretagna, Svezia e Danimarca, detti Paesi pre-in). La Grecia era stato l'unico Paese escluso dalla UEM per non aver rispettato i parametri di Maastricht, mentre Gran Bretagna, Svezia e Danimarca avevano scelto volontariamente di non aderire alla moneta unica, rimanendo in attesa di ulteriori sviluppi e riservandosi la possibilità di associarsi in un secondo tempo. La Grecia riuscì comunque ad adottare l'euro a partire dal 1° gennaio 2002.